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2021年11月19日发布

TEL 在 2021 三季度（FY2022 Q2） 业绩说明会上表明， 三季度净销售额为 4804亿日元，环比增长 6.3%，同比增长 36%，整体毛利率为 44.1%，整体营业利润率为 27.7%，两者均环比有所回落的主要原因是 R&D 研发支出提升。 半导体设备行业周期健康且强劲，先进制程技术迭代、全面经济数字化是区别以往周期的主要驱动因素。

会议核心内容

2021 全年的 WFE 投资将同比增长 50%，较前期指引上修 10 个百分点。公司认为经济数字化推动对半导体需求的增长，先进制程和成熟制程的投资都有所增加，主要受 DDR5 DRAM、 CPU、数据中心、个人电脑、智能手机等市场投资的需求增长驱动。 2021 全年逻辑/代工对设备需求同比增速由上季度预测的 45%上修到本季度预测的 60%； DRAM 设备需求的增速预计同比增长 60%；非易失性存储的同比增速预计为 20%，对比上季度有一定的上修。

订单量仍处于旺盛状态。公司虽然已提前接收订单，但仍然有订单增加，客户比以往更早下订单，公司目前已收到明年秋季的订单。未来的投资方向不仅有逻辑还包含存储领域，此外，物联网使终端数量增加、高性能计算也使硅含量增加等多个行业发展趋势都会使需求增加，驱动订单维持较高水平。

半导体行业周期：目前半导体领域的投资活动仍处于一个健康的周期。目前没有看到发生大幅撤单情况的迹象，行业参与者比以前成熟多了。过去由计算机或个人 PC 为主要驱动因素而带动的半导体行业周期起伏，后来是智能手机的周期驱动，而现在随着物联网的出现，我们进入了一个数据流量时代，因此半导体行业周期的驱动模式也从商品转向了物体，半导体行业迎来新的发展时期，我们相信随着 ICT 和 DX 的发展也将产生大量的数据流量，从而形成更大的半导体行业发展。传统硅周期表现仍将持续强劲，而不会突然大幅下降。

快速的技术迭代也是半导体设备需求驱动的核心因素。 在高附加值领域还会存在大量的投资需求，主要关键技术驱动包含 EUV 光刻、 GAA、backside PDN、 3D DRAM、 NNAD Flash 层数增加等，都会对半导体制程产生积极影响。而有设备产品应对这些工艺的先进制程厂商正密切关注市场，并通过现场解决方案和提高产能来升级客户的在运行机台。新设备需求更多来自于先进制程的技术进步驱动，公司也能够受益于此而持续增长。

公司有很多零部件供应来自日本的本土供应商，与日本以外的竞争对手的区别在于此。 对于未来较长的趋势，合作伙伴已经开始讨论未来 3-5年的生产计划。 公司正在积极研究供应链管理，从 10 月份已经开始和供应商合作伙伴积极沟通，但仍处于初步阶段。

投资建议

产业转移、设备国产化、行业高景气度等因素叠加， 继续强烈推荐半导体设备板块推荐组合：盛美上海、中微公司、北方华创、万业企业、精测电子、芯源微、长川科技、华峰测控等。

评级面临的主要风险

地缘政治摩擦的不确定； 零部件供应链安全的不确定