理工酷

2021年11月09日发布

报告导读

10月乘用车批发销量环比+13.9%显示缺芯问题在逐步改善，新能源乘用车批发销量达36.8万辆再创新高延续超高景气。行业基本面向上，考虑到21年低基数，预计2022年乘用车销量增速有望达到15%以上。

投资要点

10月销量环比+13.9%缺芯问题逐步改善

10月狭义乘用车批发销量197.8万辆，同比下滑4.8%，环比增长13.9%；1-10月累计批发1658.1万辆，同比增长9.1%。整个三季度车市低迷，Q3汽车行业利润同比下降48%，但现在汽车行业处于拐点，芯片问题在逐月改善，10月芯片环比改善水平约10%，目前行业库存处在历史低位，随着芯片的进一步改善，汽车行业将进入周期上行阶段，预计明年年中，芯片问题将彻底解决，被抑制的需求有望持续释放。

新能源乘用车批发销量再创新高

10月新能源汽车批发36.8万辆，同/环比增长148.1%/6.3%，由于缺芯环比改善对传统车的影响弹性更大，新能源渗透率环比略有下降，但新能源延续超高景气销量再创新高。分企业看，比亚迪10月新能源批发销量8.03万辆，特斯拉5.44万辆，上通五菱4.21万辆，上汽乘用车2.41万辆，广汽埃安1.2万辆。造车新势力中，理想/小鹏/蔚来销量分别为3667/10138/7649辆，其中蔚来由于产线升级和预备新车，销量下滑，哪吒/威马/零跑等二线新势力逐步崛起。

头部自主份额继续提升

从结构上看，10月份豪华品牌零售销量18万辆，同比下降27%，环比下降11%；主流合资品牌零售77万辆，同比下降24%，环比增长12%；自主品牌零售销量77万辆，同比增长4%，环比增长11%，市场份额45.6%，同比增长8pct，头部自主长城、吉利、长安、比亚迪市场份额持续提升，未来有望在市场竞争中脱颖而出。

投资策略

10月乘用车环比增长14%，预计芯片将持续改善，行业基本面向上，考虑到21年低基数，预计2022年乘用车销量增速有望达到15%以上。在行业变革的阶段，我们认为随着电动化和智能化加速，整车行业竞争格局将发生较大的变化，新势力、头部自主和特斯拉等有望胜出，自主崛起逻辑不变。同样，上游零部件行业格局也将重塑，顺应产业趋势的公司有望成长为国际巨头。看好零部件两大投资主线，一是向新技术切换较快的零部件企业，看好轻量化底盘、一体化压铸、车灯升级、HUD、座椅国产化等方向；一是拓展客户较快的企业，看好特斯拉产业链、比亚迪产业链的核心供应商。

新能源：新能源汽车持续渗透，叠加全球磷酸铁锂化趋势，看好新能源板块及动力电池板块，重点关注宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、诺德股份等。

乘用车：自主品牌崛起的主线持续演绎，重点推荐吉利汽车、长城汽车；建议关注比亚迪、小鹏、理想和蔚来。

零部件：重点推荐新泉股份、拓普集团、精锻科技、继峰股份(乘用车座椅)、文灿股份(一体压铸)、福耀玻璃等；重点关注中鼎股份(空气悬架)、爱柯迪(轻量化)、星宇股份等。

风险提示

乘用车销量不及预期；宏观经济不及预期；芯片供应不及预期。