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2021年11月07日发布

投资要点

每周复盘：本周涨跌幅排名第7，SW乘用车PE处于99%历史分位。SW汽车上涨2.4%，跑赢大盘3.0pct。汽车子板块中SW乘用车、SW商用载客车、SW汽车零部件III和SW汽车销售均保持上涨，其中SW汽车零部件III涨幅最大。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第7名，排名靠前。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史99%/99%分位，分位数环比上周均持平；SW零部件的PE/PB分别处于历史72%/69%分位，分位数环比上周+5%/+5%。横向比较，乘用车板块估值在PE和PB方面均高于白色家电低于白酒；汽车零部件板块估值在PE和PB方面均低于计算机高于传媒。（本周具体指2021.11.01~2021.11.06，下同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2021年本年度）

景气跟踪：芯片短缺持续改善，企业补库、渠道去库。销量：10月25~31日乘用车零售日均销量94,395辆，同比-15%，环比-8%；批发日均销量126,969辆，同比+1%，环比+1%。初步估算10月全月乘用车零售日均销量54,863辆，同比-12%，环比+8%；乘用车批发日均销量60,155辆，同比-7%，环比+13%。狭义乘用车2021年9月产量172.1万辆，同比-14.8%，环比+16.1%；零售销量158.2万辆，同比-17.3%，环比+9.1%；批发销量173.7万辆，同比-16.1%，环比+15.0%。库存：9月传统车企业库存+2.0万辆，2015年1月以来累计为-68万辆。9月渠道库存-2.1万辆，2015年1月以来累计为271万辆，渠道库存系数为1.2月。

重点关注：芯片短缺缓解，原材料价格小幅下跌。截至11月7日，本周无新增MCU公司停产情况。车企方面无新增减产停产情况。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权，11月第1周（11.01-11.06）环比上周（10.25-10.30）乘用车总体原材料价格指数-7.62%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-12.16%/-3.74%/-0.85%/-4.02%/-9.08%。

投资建议：坚定看好汽车板块，超配！围绕自主崛起主线+华为汽车产业链：自研为主（长城汽车+比亚迪+吉利汽车）+华为合作（长安汽车+广汽集团+小康股份+江淮汽车），零部件受益自主崛起且华为合作（德赛西威+华阳集团+拓普集团+伯特利）+福耀玻璃。

风险提示：下游需求复苏低于预期，乘用车价格战超出预期。