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2021年11月04日发布

1、 工业软件核心模块的国产替代化道路“崎岖难行”

工业软件核心模块包括几何内核、几何约束求解器和网格剖分求解器。国外软件公司在这些领域皆布局运营数十年之久，不仅拥有核心技术，百万级客户群体，更构建了稳健的产业链生态环境。经过数十年迭代，绝大部分工业软件巨头都成为了产业链公司，拥有平台型产品， 不仅是模块的供应商，同时也是其他 CAX 软件的供应商，因此国产工业软件的替代之路“崎岖难行”。

2、 几何内核：达索、西门子两大阵营平分秋色，中望异军突起

几何内核方面，市场主要由西门子 Parasolid 和达索 ACIS 两大阵营占据，平分秋色。 ACIS 的内核模块分为核心模块和可选模块，模块搭配方面更加灵活，另外 ACIS 采用了几何总线的商业模式，鼓励软件公司在 ACIS 上开发与 STEP 标准相兼容的集成制造系统，将软件公司的 CAD 产品绑定在 ACIS几何总线上。西门子 Parasolid 是目前市面上最成熟的几何内核，相比于ACIS， Parasolid 功能更加完备，稳定性更强，应用范围更广。中望 Overdrive作为国产几何内核领头羊，拥有国内少有的实现商业化应用、在工业设计领域被大规模实践验证过的三维几何建模内核技术，发展势态良好。

3、 几何约束求解器： 国外软件公司市场垄断， DCM 一马当先

几何约束求解器是实现参数化特征建模的关键，参数化特征建模则是当前主流 CAD 的主要建模方式。除了 DCM，俄罗斯 LEDAS 公司开发的 LGS 被认为是仅次于 D-Cubed 的几何约束求解引擎，其已经为达索提供了 12 年的约束求解技术支持。国内方面， 华天软件研发的 DCS 是完全自主研发的二维、三维约束求解引擎。

4、 有限元分析：国外龙头厂商居多，网格剖分应用领域广阔

网格剖分为有限元分析的核心步骤， 应用的领域包括固体力学、流体力学、传热学、电磁学等， 应用范围广阔。 CAE 的龙头厂商包括 ANSYS、 ADINA和 MSC。 ANSYS 软件是融结构、流体、电场、磁场、声场分析于一体的大型通用类 CAE 软件。 ADINA 是老牌通用有限元分析系统，技术成熟，集成环境包括自动建模、分析和可视化后置处理。 MSC 软件产品线非常丰富，在 CAE 市场一直处于领导地位，收购了顶尖高度非线性 CAE 软件公司 MARC等。

5、估值分析

重点推荐中望软件，从长期来看，考虑到中望有望从 CAD 成功拓展至 CAX全产业链，叠加国产替代不断加速，随着未来公司产品力的进一步增强、品牌认可度不断提升以及大客户战略的持续有效推进，公司未来成长空间将持续向上打开。

风险提示： 市场竞争加剧； 国内外疫情加剧；公司业绩不及预期