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2021年10月18日发布

事件：10月18日，国家统计局公布9月经济数据。9月份，我国规模以上工业增加值同比实际增加3.1%（扣除价格因素的实际增长率），环比实际增加0.05%。

工业企业效益稳步提升，制造业转型升级节奏稳健。前三季度，全国规模以上工业增加值同比+11.8%，两年平均+6.4%。分三大门类看，前三季度采矿业增加值同比+4.7%，制造业同比+12.5%（其中高技术制造业同比+20.1%），电力、热力、燃气及水生产和供应业同比+12.0%，制造业尤其是高技术制造业在其中起到领衔作用。从9月单月来看，41个大类行业中有30个行业增加值保持同比增长，其中，计算机、通信和其他电子设备制造业，专用设备制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，电气机械和器材制造业，分别同比+9.5%、+8.8%、+7.9%、+6.8%，均高于工业整体水平，定位较为高端的制造业门类保持了更快的增长，我国制造业转型升级的节奏稳健。

工业产品产量同比增速有较大回落，建议持续关注行业景气周期。三季度，全国工业产能利用率为77.1%，同比+0.4pp，其中，制造业产能利用率为77.3%，同比+0.1pp。在制造业细分行业中，电气机械和器材制造业，通用设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，专用设备制造业，汽车制造业产能利用率分别为81.0%、80.9%、80.8%、78.9%，同比分别+0.1pp、+1.9pp、+1.9pp、+1.1pp，大部分设备制造业三季度生产景气度较高。但从9月单月来看，612种产品中有255种产品产量同比增长，其中新能源汽车、集成电路、工业机器人、金属切削机床分别同比+141.3%、+21.4%、+19.5%、+2.1%，保持稳健增长，但除新能源汽车外，同比增速较8月有较大程度的放缓趋势（8月份，以上产品的同比增速分别为+151.9%、+39.4%、+57.4%、+23.1%）。我们建议关注行业库存、产能利用率、产销率等数据，建议关注行业的结构性景气。

制造领域进口替代、提质增效的大趋势不改，关注业内优质企业持续成长。制造业转型升级将是以内循环为主的我国经济中，十分重要的一环，我国企业在激光、工控、机器人等领域持续耕耘，已具备较好的替代外资品牌的基础。特别是在激光领域，我们预计未来5年激光新应用的发展将复制过去5年激光切割的快速放量。【锐科激光】是我国光纤激光器龙头，已完成上游产业链整合，在传统和新应用中均处领先地位，业绩具备高弹性。【柏楚电子】是我国激光切割控制系统龙头，应用技术积累深厚，客户粘性高，长期发展空间广阔。【汇川技术】为我国工控龙头，变频、伺服产品力获不断验证，PLC有望复制变频专机的形式持续突破，公司龙头地位将不断巩固。【埃斯顿】为国产机器人龙头，享“核心部件+本体+集成”全产业链优势，通过内生+外延有望不断突破天花板。建议持续关注以上公司。

风险提示：宏观经济增速放缓，原材料缺货等影响超预期。