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2021年10月11日发布

本周组合：国茂股份、景津环保、迈为股份、应流股份、捷昌驱动。

上周组合：国茂股份、景津环保、迈为股份、中际联合。截止2021年10月10日周区间涨跌幅-4.58%，同期机械设备申万指数涨跌幅-3.19%，同比跑输设备指数。组合开始至今组合累计收益率20.84%，跑赢沪深300指数23.59pct，跑赢申万机械指数16.87pct。

本周核心观点：继续看好“专精特新”条线投资机会，重视风电、核电板块投资机会。一方面在“专精特新”条线中相对传统的赛道，公司估值体系长期因为流动性原因被系统性低估，此次有望提升;另一方面随着关注度提高，公司获得资源能力增强，订单业绩增速中枢向上。具有“专精特新”特点的中型市值公司也应引起关注，尤其对于稀缺性强、卡位关键的优质公司，应当给予“稀缺性溢价”。

近期，“千乡万村驭风计划”、“风电大基地”等政策利好持续催化，预计“十四五”期间风电装机景气度持续提升，风机大型化及零配件核心厂商将充分受益。此外，我国三代核电技术成熟落地，四代技术蓄势待发，今年以来政策持续利好核电建设，十四五或迎千亿市场，建议重点关注。

本周主题：核电设备投资机会

碳中和进程核电必不可缺，亚洲成为重点建设区域。核电具有高能效、污染小、环境友好、单机容量大、发电量稳定等优势，相较于风电、光电等受限于天气、地区影响较大，而核电一次装料后可连续稳定运行至少12～18个月，且占地面积相对较小，是未来能源的重要组成部分。2020年全球核电总发电量达到了2.553万千瓦时，贡献了世界约三分之一的低碳电量，帮助全球避免了至少29亿吨的碳排放，节省了全球能源排放量的10%。在未来脱碳能源组合中，核电有可能加强与其他低碳能源的整合，到2050年核能发电需求将增长6倍，提供全球25%的电力。根据世界核能协会，2019年全球核能发电量2657TWh，满足世界电力需求10％以上，目前，非洲，亚洲，南美，东欧和俄罗斯为核电发展的重要建设区域。

“十四五”有望年均批复6-8台，我国市场空间最高或达1600亿。自2019年以来，我国核电项目陆续开闸，打破了三年来的“零核准”记录，稳步重启。目前，2020年8月份国务院一次核准了4台“华龙一号”核电机组；2021年上半年，国家核准了四台VVER核电机组和一台“玲珑一号"小型堆。根据“十四五”规划，预计到2025年，我国核电在运装机7000万千瓦以上，在建约5000万千瓦；到2030年，我国核电在运装机容量有望达到1.2亿千瓦，核能发电量约占全国发电量的8%。据中国核能行业协会预测，我国自主三代核电会按照每年6-8台的核准节奏，实现规模化、批量化发展，按照目前核电单台机组价值量200亿/台，每年将带来核电市场空间1200-1600亿元。

我国三代核电全面发展，第四代技术蓄势待发。我国在二代M310、三代AP1000的基础上，充分吸收先进技术并积极创新，研制出具有完全自主知识产权的华龙一号和CAP1400。目前，我国广泛开展第四代核能系统的研发，中国原子能研究院、清华大学核研院、中科院合肥物质科学研究院、上海应用物理研究所和中国核动力研究院等分别牵头开展了钠冷快堆、高温气冷堆、铅冷快堆、钍基熔盐堆和超临界水堆的研究，并分别获得国家863重大项目、中科院战略先导专项等支持。

投资建议：核电站建设的周期相对较长，一般核电站建立要经历的几个时期：前期调研选址、系统设计、审批、土建、系统安装调试等。核电的设计和建设主要分为土建、设备系统安装两部分。选址、系统设计经过国家监管部门的批准，然后才能进入建设阶段。核准之后自FCD（核岛浇灌第一罐混凝土）到机组投入商业运行，一般时间在5年左右，过程中将带来产业链复苏机会，建议关注领先核电装备公司：应流股份、台海核电、江苏神通、纽威股份、中核科技、南风股份。

风险提示：核电机组核准不及预期，市场竞争加剧等。