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2021年02月04日发布

本周核心观点

通信板块近期表现较差，在1月初有一波小幅反弹，但到1月下旬走势又延续了去年的行情，结合公募基金四季度持仓情况，板块资金关注度仍然有限，仍需等待拐点的到来，调降行业为“同步大市”投资评级。

上周中国移动和中国广电合作协议的落地标志着700M网络将迎来大规模建设，5G网络覆盖范围将加速扩大。虽然广电带来的5G资本开支绝对增量并不大但对于5G生态的加速成熟作用不可小觑，将促进运营商行业差异化竞争，后续不排除中国联通和中国电信用租赁或者异网漫游的方式共享。短期关注车联网等热门子板块，中长期还是以行业的估值修复以及春节后3-6月运营商建设的高峰期投资逻辑为主。

投资组合及调整

本周投资组合无调整，重点推荐：（1）物联网：建议关注移远通信（300638.SZ），其推出的C-V2X模组已经成功应用于首批采用C-V2X技术的商用车型；（2）设备商：推荐中兴通讯（000063.SZ）；（3）光模块：建议博创科技（300548.SZ）、新易盛（300502.SZ）以及天孚通信（300394.SZ）；（4）运营商：推荐中国移动（0941.HK）和中国电信（0728.HK）；（5）光线光缆：推荐亨通光电（600487.SH）。。

主要通信数据

2020年运营商收入稳步增长，固定通信业务贡献较大：2020年电信业务收入累计完成1.36万亿元，比上年增长3.6%，增速同比提高2.9个百分点。2020年，虽然运营商用户数据虽表现较差，但是收入保持稳定增长，主要系新兴固定通信业务收入的增长和ARPU值的边际改善。固定通信业务在电信业务收入中占比达34.5%，占比较上年提高2.8个百分点。流量方面，移动互联网流量实现快速增长，移动互联网接入流量消费达1656亿GB，比上年增长35.7%。全年移动互联网月户均流量（DOU）达10.35GB/户·月，比上年增长32%。

TMT行业20年营收和利润实现稳步增长：计算机、通信和其他电子设备行业全年累计实现营业收入120992.1亿元，同比上升8.3%；累计实现利润总额5919.2亿元，同比增长17.2%。TMT行业从2020年下半年以来景气度恢复良好，整体行业受疫情拖累的影响越来越小，处在下一个景气周期初期，利润也在19年低增速的基础上实现较快增长。

行业要闻

（1）中国移动和中国广电正式签署“5G战略”合作协议。

（2）工信部：2020年新增移动通信基站90万个。

（3）电信联通公示5G消息平台建设工程中标候选人：中兴、华为入围。

（4）5G低频广域覆盖：海南人大代表建议4大运营商“共享”700MHz。

风险提示：5G应用发展不及预期；美国科技政策限制加剧；运营商资本开支不及预期；系统性风险。