理工酷

2021年02月09日发布

行业整体概览：剔除疫情+芯片短缺影响，1月产批增长超预期。乘联会口径：狭义乘用车产量实现184.8万辆（同比+32.7%，环比-19.6%）；批发销量实现202.8万辆（同比+26.8%，环比-12.4%）；零售销量实现216万辆（同比+25.7%，环比-5.6%）。新能源乘用车产量18.0万辆（同比+368.5%，环比-11.2%）；批发16.8万辆（同比+290.6%，环比-20.5%）。国内疫情反弹+汽车芯片短缺双重影响下，行业产批整体略超预期。同比涨幅较大，核心驱动为年前消费旺季来临导致的终端需求回暖+去年同期基数较低；环比小幅缩减，核心原因为疫情反弹+芯片短缺。展望2021年2月：春节期间工作日天数减少+疫情不返乡政策以及去年同期疫情导致的低基数等多重因素作用下，预计产批同比+600%-700%，考虑节后不返乡对终端零售的刺激作用，预计零售同比涨幅更大。

车企层面产销：根据乘联会及公司公告数据统计：绝大部分车企批发销量同比为正，增速较快，上汽大众表现最差。批发销量同比增速为正且小于10%的为上汽通用+一汽丰田+广汽自主，上汽大众+上汽自主批发销量同比依然为负。已公布车企除上汽大众外产量同比全部为正。长安自主+长安福特+长城汽车增速最高，表现最好。

价格层面：1月乘用车价格监控结论：折扣率小幅缩减。1）剔除新能源的乘用车整体折扣率10.86%，环比1月上旬基本持平，豪华品牌车型折扣率小幅缩减。2）部分车企1月下旬折扣率增加，幅度较大的是长安自主+长城汽车+广汽乘用，上汽通用+东风本田及北京奔驰+华晨宝马+一汽奥迪等豪华品牌折扣率小幅缩减。

投资建议：疫情反弹+芯片短缺影响有限，行业上行趋势依然明显。长期我们看多汽车板块三大理由依然成立：1）景气复苏逻辑正在验证！长期国内乘用车销量依然可创新高！2）从周期到成长股估值体系的变化。未来汽车是“电动+智能”共同定价，会成为下一个移动终端，软件持续收费成为主盈利模式。数据积累构建长期护城河，形成强者恒强的局面。3）新一轮自主崛起将成为未来3年整车股核心主线。电动智能车带动自主品牌进一步跨越20万价格带，市占率进一步提升。整车板块（长城/长安/吉利/比亚迪/广汽/上汽），零部件板块优选核心赛道，智能化（华阳集团/德赛西威/中国汽研）+特斯拉产业链（拓普集团+银轮股份+旭升股份）+单一品类赛道（福耀玻璃+星宇股份+万里扬）。

风险提示：疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期