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2021年02月09日发布

乘联会发布数据：1月乘用车批发销量200.5万辆，同比+25.3%，环比-13.4%；零售销量214万辆，同比+24.5%，环比-6.5%；新能源乘用车批发销量16.7万辆，同比+278%，环比-20%。

1月乘用车批发同比+25%，豪华&头部自主品牌表现亮眼。1月乘用车批发销量200.5万辆，同比+25.3%，环比-13.4%；零售销量214万辆，同比+24.5%，环比-6.5%。零售大于批发，渠道库存有所降低。分品牌看，（1）1月豪华车零售同比+44%，环比+21%，继续保持强势增长，消费升级的高端换购需求仍然旺盛；（2）1月主流合资品牌零售同比+13%，环比-10.0%；（3）1月自主品牌零售同比+38%，环比-7%，市场份额42%，同比增长5个百分点；头部自主品牌表现较强，吉利、长安、红旗、长城等同比高增长。

新能源汽车销量高增长，上通五菱、比亚迪、特斯拉领跑。1月新能源乘用车批发销量16.7万辆，同比+278%，环比-20%。1月电动车高低两端增长趋势明显。分企业看，月销突破万辆的企业有上汽通用五菱3.8万辆、比亚迪2万辆、特斯拉中国1.5万辆，上汽乘用车1.4万辆，长城汽车1万辆，均实现高速增长；蔚来、理想、威马、小鹏、合众等造车新势力销量表现同样优秀。

经销商库存预警指数持续改善，消费指数有望回升。据中国汽车流通协会，1月经销商库存预警指数60.1%，同比-2.6PCT，环比-0.6PCT。1月汽车消费指数27.6，因临近春节以及部分地区疫情防控升级影响环比下降较多，但同比+0.4%；随年后需求回暖以及疫情影响逐步减弱，汽车消费指数有望逐步回升。

2月销量有望实现同比超高增长，全年销量增速或“前高后低”。受疫情影响，20年2月及3月的乘用车销量基数极低，低基数下今年2月和3月有望实现同比超高增长（预计2月批发销量增速在400%以上）。考虑到20年三季度开始由于被疫情抑制的消费需求释放和促消费政策带来的较高基数，乘用车销量增速或在下半年开始逐步放缓，全年销量增速或“前高后低”。

投资建议：我们认为2021年汽车行业有望延续复苏周期，增速高点将出现在1季度，叠加年报&一季报有望持续超预期，看好汽车板块跨年机遇，继续推荐：（1）乘用车整车龙头：长城汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽集团、上汽集团；（2）细分领域零部件龙头：岱美股份、银轮股份、拓普集团、富临精工、常熟汽饰、新泉股份、旭升股份、均胜电子。

风险提示：疫情反复导致汽车行业景气回暖不及预期，汽车消费刺激政策落地效果不及预期。