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2021年02月10日发布

投资要点:

光伏板块出现阶段调整。本周Wind光伏指数持续下跌，走势显著弱于沪深300指数，成交量明显下滑。板块赚钱效应较差，大部分个股下跌。其中，阳光电源、航天机电、晶澳科技、隆基股份、锦浪科技涨幅居前；上能电气、嘉泽新能、亿晶光电、林洋能源、东方日升跌幅靠前。

2020年国内装机容量超预期，组件出口结构有所变化。2020年我国光伏新增装机量48.2GW，同比增长60.67%，其中，第四季度，受竞价项目集中抢装和户用抢装影响，装机量出现爆发式增长。2020年我国光伏组件、电池片、硅片出口金额分别为169.9、9.9、17.7亿美元，其中，荷兰、越南、日本、巴西、澳大利亚为我国组件出口前五大市场；由于受疫情和对我国组件和电池保障税征收影响，印度出口市场显著下滑。

临近春节，光伏产品价格以稳为主，硅料价格持续反弹。本周硅粉、硅片、电池片、组件价格相对平稳，而硅料价格继续上涨。硅料价格上涨主要受下游硅片扩产和春节假期备货需求增加影响。上下游一线大厂完成新签订单，硅料厂家几乎没有额外余量销售，预计节后硅料价格继续坚挺。

行业景气度较高，上市公司融资扩产加大未来供需波动。本周新特能源（特变电工子公司）、福莱特、阳光电源、捷佳伟创拟通过回归A股融资、增发H股或非公开发行股票募集资金扩大产能。值得一提的是，2020年下半年的扩产潮叠加资本市场较为火热的融资支持，2021年下半年以后，硅片、电池片、组件等环节产能将会明显释放。尽管光伏装机需求增速提升预期明显，但仍需关注供给释放对产品价格压力影响。

维持行业“强于大市”投资评级。光伏指数出现阶段调整，但截至2021年2月8日，Wind光伏指数PE53.68倍，PB（LF）4.80倍，估值仍处于历史偏高位置。考虑中长期非化石能源占比大幅提升预期和光伏制造主要环节不断降本增效的可能，板块前景较为广阔，维持行业“强于大市”投资评级。短期建议关注：产能增加有限，供需有望偏紧，价格看涨的硅料生产领域；硅片供应环节头部企业。风险提示：1、受疫情等因素影响，全球装机需求不及预期；2、扩产超预期，产品价格下滑；3、板块二级市场股价阶段涨幅较大，回调风险。