理工酷

2021年02月22日发布

投资要点：

上周（2月18日-2月19日），沪深300涨跌幅-0.50%，创业板指涨跌幅-3.76%，申万国防军工行业指数涨跌幅为1.41%。

国防建设持续推进。据新华社2月20日报道，中央军委日前印发《关于构建新型军事训练体系的决定》。《决定》指出要坚持聚焦备战打仗，加快构建新型军事训练体系，全面提高训练水平和打赢能力；要求塑造战训深度耦合格局，推进战训一体运行，深化作战问题研究，创新实战化训练内容标准，加强战备任务训练等。

细分产业链代表性公司业绩普遍高增，军工行业景气度持续上行。在已发布2020年度业绩预告或业绩快报的公司中，大部分企业业绩预增，包括军工信息化领域如星网宇达（归母净利润同比+898.68%-1106.73%）；红外产业链公司如高德红外（归母净利润同比+330%-380%）、大立科技（同比+179.88%-231.43%）、睿创微纳（归母净利润同比+192.21%）；军工电子元器件领域如火炬电子（归母净利润同比+55%-65%）、鸿远电子（归母净利润同比+66%-77%），宏达电子（归母净利润同比+55%-75%）、振华科技（归母净利润同比+75%-105%）；军工材料领域如光威复材（营收同比+23.36%，归母净利润同比+22.95%）、西部超导（归母净利润同比+134.45%）、宝钛股份（归母净利润同比+54.16%）、中简科技（归母净利润同比+55%-75%）；中游分系统公司如中航机电（归母净利润同比+11.99%）、中航电测（营收同比+13.93%，归母净利润同比+23.84%）；下游总装企业如中航沈飞（归母净利润同比+68.61%）等，表明行业景气度正持续上行。

十四五景气度加速上行，军工投资有望进入黄金期。需求端：十四五国防和军队现代化将迈出重大步伐，军工行业迎来景气度加速上行期。供给端：各型新装备不断亮相，加速列装，企业产能正在扩张，行业有望进入供需共振下盈利水平加速提升的新发展阶段。市场角度：市场对军工投资理念向业绩驱动转变，叠加军工行业景气度加速上行，十四五军工投资有望进入黄金期。

投资策略及重点推荐个股：建议重点关注导弹、军机、航空发动机、零部件制造、信息化与卫星互联网等五条主线。

1）导弹：实战化要求和训练频次的提升将带来导弹等消耗品用量的大幅提升，推荐洪都航空（导弹+教练机）等；

2）军机：一流军队需要一流装备，军机上量，景气度加速上行，推荐中航沈飞（歼击机龙头）、中直股份（直升机龙头）、中航西飞（运输机龙头）、中航机电（机电系统）、中航电子（航电系统）、航天彩虹（军用无人机）、宝钛股份（上游材料）等；

3）航空发动机：面临多重需求驱动，属于长期优质赛道，推荐航发动力（航空发动机龙头）、航发科技、航发控制（航发控制系统）、钢研高纳（上游材料）等；

4）零部件制造：下游装备上量过程中，“小核心、大协作”模式推动零部件制造行业快速发展，推荐关注上海沪工、神剑股份、银邦股份、楚江新材等；

5）信息化与卫星互联网：信息化是战力倍增器，推荐星网宇达（智能无人系统+卫星通信+惯导）、康拓红外等。

风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）政策支持不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）系统性风险。