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2021年10月07日发布

疫情导致的芯片短缺对新势力交付情况影响逐步消退。 新势力 5 家的 9月交付量合计 39928 辆，环比+18.73%，同比+171.42%， 1-9 月累计交付量合计 247313 辆，同比+263.10% 。 9 月份 5 家重点新势力车企中蔚来+小鹏相对更佳， 哪吒保持继续增长，理想+零跑受芯片影响最明显。

理想汽车单月销量环比下滑，芯片短缺影响持续。 理想 9 月交付 7094台理想 ONE， 同比+102.45%，环比-24.8%， 受芯片供应持续短缺的影响，理想汽车 9 月交付明显下滑。三季度合计交付量 25116 台， 超出理想自身最新预期交付量目标（2.45 万辆），与理想 2021Q2 业绩交流会交付预期指引基本相当（2.5~2.6 万辆）。依据 9 月 30 日数据，理想全国零售门店数量 153 家， 9 月理想 ONE 单店效能 62 台。

蔚来汽车 9 月全球销量破万， 挪威正式交付开始。 蔚来汽车 9 月交付10628 台，同环比分别为+125.74%/+80.75%， 其中 ES8/ES6/EC6 分别1978/5260/3390 台， 蔚来 ES6 交付涨幅最大，环比+124.59%。 2021 年19 月累计交付 66396 台，同比+151.7%； 2021Q3 累计交付 24439 台，同比+100.2%，实现连续 6 个季度正增长，超出之前蔚来 Q2 业绩交流会预期交付量目标（2.252.35 万台）。 9 月 30 日，蔚来 ES8 正式于挪威上市，首批车辆已经开始交付，奥斯陆蔚来中心正式开始营业，预计为蔚来汽车全球交付量提升贡献重要增量，打开全球市场。

小鹏汽车 9 月交付首次破万， P5 订单数据火爆。 小鹏汽车 9 月交付10412 台， 同比+203.91%， 环比+44.33%，其中 P7/G3 分别 7512/2900台， 分别环比+21.85%/+176.45%。 2021Q3 季度交付量 25666 台，超出此前 Q2 业绩交流会交付目标。 2021 年 1~9 月累计交付 56404 台，超出去年全年交付量 2 倍。 9 月 15 日 P5 上市，开售 24 小时内订单破 6000台，搭载 XPILOT3.0/3.5 的硬件车型占比超 90%，激光雷达配置占比54%，以大空间+智能化为核心竞争力，未来销量有望持续增长。

其他新势力： 哪吒汽车需求端持续向好， 9 月交付量 7699 台； 零跑汽车 9 月整体交付 4095 台，芯片短缺影响持续。 哪吒汽车 9 月交付 7699台， 同比+280.75%，环比+16.42%； 2021 年 19 月累计交付 41427 台，同比+425%，稳居新势力交付第一梯队。 零跑汽车 9 月整体交付 4095台，同比+432%，环比-8.76%，主要系芯片短缺影响； 2021 年 19 月累计交付 34731 台。 9 月 28 日，零跑汽车全新车型 C11 正式上市，售价15.98~19.98 万元，定位越级满配纯电 SUV，搭载零跑自身全栈自研软硬件，包括自动驾驶芯片凌芯 01 等，开启零跑 2.0 时代。

投资建议： 汽车行业电动化+智能化渗透率持续超市场预期，趋势明确，看好自主崛起大行情。优质供给增加+双积分压力推动下，国内电动车渗透率提升速度持续超出市场预期；高端电动车的 L3 水平智能化渗透率变化是市场风向标，新势力企业中特斯拉/小鹏/蔚来/理想相继上市 L3级别自动驾驶功能， 我们预计其他车企陆续跟进。科技企业跑步入局将进一步加速汽车智能化进入摩尔定律阶段，迭代速率超市场预期。我们看好以理想/蔚来/小鹏为代表的新势力车企以互联网科技+传统汽车双重复合基因优势在未来汽车行业优势竞争力，凭借跨界思维成为推动汽车产业变革先行者，持续关注【特斯拉+理想汽车+蔚来汽车+小鹏汽车】。

风险提示： 下游需求复苏低于预期，乘用车价格战超出预期。