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2021年03月03日发布

液晶面板由政策、技术、资金三者共同推动复盘显示技术的发展路径以及各国LCD产业的兴衰，液晶面板产业为资金密集型、劳动密集型，并受到市场需求推动不断创新发展的产业。面板企业的发展需要政策扶持、技术发展以及资金投入三者的共同推动。

液晶面板仍为未来5-10年的主流显示技术新兴技术的主要推动力为消费者日益增长的消费需求，而新兴技术实现商用化的核心仍为价格。液晶面板在Mini-LED背光等技术的加持下，将得以满足消费者对显示高清化、大屏化的新需求。考虑到新兴技术良率、成本等问题短期难以解决，尽管面临着OLED等新兴技术的竞争，预计未来5-10年液晶面板仍将是大尺寸显示领域的主流技术。

液晶面板周期性减弱，厂商盈利能力大幅提升由于2年的建设期及1年的产能爬坡期，过往液晶面板显示出了较强的周期性。随着行业进入成熟后期，厂商新建产能的意愿大幅降低。按照我们的供需模型预测，未来三年LCD产能的复合增速为3.1%；LCD需求端的复合增速为6.5%左右，行业供需格局改善，周期性将明显减弱，面板价格将维持在合理的区间，液晶面板厂商盈利能力将大幅提升。

液晶面板进入中国大时代，面板“双雄”腾飞显示面板行业为国家重点扶持行业，国家发布多项政策支持中国面板行业的发展。我国液晶面板制造用了近10年的时间完成了“跨越式”发展，突破国外的技术封锁，增强核心技术的掌握程度，完成专利布局。LCD产业链向中国转移，预计未来3-5年中国大陆的市场份额将超过70%以上。

投资建议我们认为，液晶面板已经进入中国大时代。随着海外产能的逐步退出，下游需求端的回暖，面板行业的供需格局有望改善并带动价格的上涨，预计未来我国面板厂商的盈利能力将显著提升，建议重点关注全球面板制造双雄京东方A（000725.SZ）、TCL科技（000100.SZ）。政策支持下上游设备材料国产化率有望明显提升，建议关注偏光片领域领先厂商三利谱（002876.SZ）、杉杉股份（600884.SH）以及检测设备领先厂商精测电子（300567.SZ）等。

风险提示海外产能退出不及预期，终端需求增长不及预期，液晶面板行业竞争格局加剧的风险。