理工酷

2021年03月22日发布

本周行情：

本周电子（申万）指数-3.29%，行业排名 27/28；上证综指-1.40%，深证成指-2.09%，创业板指-3.09%。个股涨幅前五：彩虹股份（+23.46%）、ST 德豪（+15.04%）、大恒科技（+13.91%）、深纺织 A（+13.59%）、鸿合科技（+12.94%） 。个股跌幅前五：欧菲光（-18.26%）、华灿光电（-16.36%）、深南电路（-14.95%）、三安光电（-14.90%）、立讯精密（-12.26%） 。

重要事件

3 月 14 日，昆山产业科创中心建设发展大会举行，会上 5G 高频MPI 材料产业化项目、5G BAW 滤波器等项目签约。5G 高频 MPI 材料产业化项目由乌克兰工程院外籍院士杨为佑领衔，聚焦 5G 关键材料及零部件研发，旨在开发 MPI 材料，以期替代被美国、日本等国垄断的 LCP（液晶高分子聚合物）材料，解决 5G 基站天线等领域关键材料的“卡脖子”问题。

3 月 15 日，2020 年全球智能手机应用处理器（AP）市场规模达250 亿美元，同比增长 25%，7nm 和 5nm AP 占出货量 40%，台积电占据智能手机 AP 代工三分之二的市场份额， 高通收益份额为 31%，保持领先地位，苹果以 23%份额排名第二，海思份额 18%，排名第三。

3 月 17 日，基于其一系列的无线 5G 专利，华为技术有限公司将开始向苹果等移动巨头收取“合理”的费用，这将为他们在下一代网络中的全球领先地位而创造可观的收入来源。

3 月 17 日，电科装备连续突破大流强长寿命高品质离子源、高速晶圆传输等“卡脖子”技术，自主研制中束流、大束流、高能、特种应用及第三代半导体等离子注入机，工艺段覆盖至 28nm，累计形成核心发明专利 413 项，实现我国芯片制造领域全谱系离子注入机自主创新发展，有效缓解我国芯片制造领域断链、短链难题。

投资建议

由于技术的突破和产业的转移，我国显示技术市场份额不断提高。液晶面板产业为资金密集型、劳动密集型，且在市场需求推动下不断创新的产业。面板企业的发展需要政策扶持、技术发展以及资金投入三者的共同推动。我国液晶面板制造业在近 10 年完成了“跨越式”发展，突破国外的技术封锁，完成专利布局。目前 LCD 产业链正向中国转移，中国大陆市场份额持续提升。根据 DSCC（DisplaySupply Chain Consultants）发布最新预测报告显示，2025 年中国在主要的显示技术和应用领域的市场份额将都超过 50%。按制造商来看，到 2023 年，京东方和 TCL 华星预计将占据全球面板产能 40%以上的份额。

LCD 面板量价齐升， 韩企退出进度延缓。 由于疫情影响， 居家办公室已成全球趋势，笔记本电脑、液晶显示器等产品需求激增。另一方面，由于 MiniLED 背光技术使 LCD 的性能显著提升，帮助其进一步缩小在高端 IT 和电视市场与 OLED 的性能差距，因此 LCD 在需求上升的同时价格也处于高位。与此同时，由于市场需求的带动，两家韩国公司退出 LCD 市场的时间将晚于预期。其中，三星有望在 2021年底前关闭其所有 LCD 产能，LG 预计在 2022 年底关闭除 P9 和 AP3 以外的所有产能。

考虑到现阶段整机厂库存持续偏低，面板需求端淡季不淡，叠加玻璃基板和驱动 IC 缺货仍在持续，我们判断面板的供需紧张将贯穿 2021，且涨价仍将持续。另外，面板供给端的集中式扩产和退出是面板周期波动的最大影响因素，且价格将随之波动。根据 DSCC 预测，预计到 2024 年 LCD 产能将提高 5%。 我们认为在国内厂商扩产趋缓的形势下，周期波动将逐步弱化， 液晶面板产业将进入良率至上、成本管控优先的时代。 现阶段日韩面板厂商退出、 国内厂商进一步并购整合正在逐步进行，长期来看，整合完成后面板价格将回归稳定，行业领先企业有望迎来行业集中度提升、周期性变弱所带来的行业长期红利。

半导体： SEMI 最新报告显示，全球半导体行业有望连续三年创下罕见的晶圆厂设备支出纪录新高， 2020年将增长 16%，2021 年的预测增长率为 15.5%，2022 年为 12%。今年和明年两年大部分晶圆厂投资集中在晶圆代工和存储领域。 晶圆代工支出预计将在 2021 年增长 23%，达到 320 亿美元。总体存储支出将以个位数的形式增长，到 2021 年将达到 280 亿美元。功率和 MPU 微处理器芯片相关投资预计 2021年和 2022 年分别增长 46%和 26%。(1)设备：根据 SEMI 数据，2020 年半导体设备的全球销售额达到689 亿美元，同比增长 16%，创下新纪录。随着全球半导体制造设备市场景气度的提升，有望在 2021年和 2022 年分别达到 719 亿美元和 761 亿美元。与此同时，北美半导体设备制造商今年 1 月实现了30.4 亿美元的销售额，月度营收首次达到 30 亿美元，同比增长 29.9%，环比增长 13.4%，出货金额已连续 16 个月超过 20 亿美元。在 5G、高效能运算、车用等应用带动下，半导体设备未来几年将步入超级循环周期，SEMI 将今年半导体设备销售金额增长率的预估由原先的年增 10%上修至 15%。半导体设备步入超级循环周期，看好未来十年全球半导体投资窗口。半导体设备一直是我国电子产业的短板，随着自主可控的推进，国内龙头企业已在加速研发，叠加未来汽车电子、 5G 基站等新兴应用将扩大市场规模，建议持续关注半导体设备龙头企业国产替代机会。 （2）材料：SEMI 预计 2020 年全球半导体材料市场实现 2.2%增长，达到 539 亿美元。其中，中国台湾市场规模达到 119.5 亿美元，同比增长4.3%，继续位居全球第一。中国大陆市场规模超过韩国达到 95.2 亿美元，同比增长 9.2%，跃居全球第二。SEMI 预计，2021 年全球半导体材料市场将可达到 565 亿美元。 （3）芯片设计：芯片设计环节是我国半导体产业链发展最为迅速的环节之一，部分专用领域已可与世界先进水平竞争。 2020 年我国芯片设计企业共计 2218 家， 同比增长 24.6%。 2020 年全行业销售预计为 3819.4 亿元， 同比增加 23.8%，增速比上年的 19.7%提升了 4.1 个百分点。 “十三五”期间，中国芯片设计业的规模不断上升，但中国芯片设计业的发展与需求依然存在很大不平衡，预计未来仍将有望保持高速增长。 （4）晶圆代工： 2021年第一季全球晶圆代工市场需求持续旺盛，电脑相关领域对无线连接、显示器驱动以及快闪记忆体控制器 IC 的需求量上升，消费市场库存回补，叠加联电电源管理芯片、金氧半场效电晶体、主动式保护元件等客户投片量逐月攀升，上游晶圆加工长产能利用率满载。 TrendForce 预估第一季全球前十大晶圆代工业者总营收年成长达 20%。中芯国际获得 14nm 及以上设备许可，有效带动业绩回归正轨。建议持续关注行业龙头投资机会。 （5） DRAM： 根据 TrendForce 数据， 2020 年第四季 DRAM 总产值达 176.5亿美元，季增 1.1%。整体市况归因于中国智能手机品牌 Oppo、Vivo、小米等为抢占市场份额而采购量快速上升，带动第四季 DRAM 供应商出货表现。历经两季库存调整后，部分 server DRAM 下游重启新一轮备货。预计 2021 年一季度需求稳健，价格存在上升的可能，建议持续关注龙头企业。

消费电子： （1）手机：中国信通院发布《2021 年 2 月国内手机市场运行分析报告》，1-2 月，国内手机市场总体出货量累计 6187.9 万部，同比增长 127.5%。1-2 月，国内市场 5G 手机出货量 4234.9 万部、上市新机型 48 款，占比分别为 68.4%和 59.3%。另外，Canalys 发布 2020 年第四季度全球智能手机市场研究报告，中国大陆智能手机市场 2020 年第四季度出货量达到 8400 万部，同比下降 4%。 2020年全年出货同比下跌 11%至 3.3 亿台，由于美国制裁导致华为业绩迅速恶化，整体市场复苏步伐遇阻。根据 Digitimes Research 数据，由于苹果 iPhone 12 Pro 和 iPhone Pro Max 的强劲销售以及中国品牌出货量的增长，2021 年第一季度全球智能手机出货量预计将同比增长近 50%，达到 3.4 亿部。我们认为在 5G 终端的不断普及和通信网络价格不断优化的过程中，5G 渗透率将持续提升，建议重点关注基带、天线、射频传输等环节的市场机会。 （2）PC：由于疫情在某种程度上改变了人们的办公和学习方式，导致 PC 需求旺盛。2020 年全年，全球 PC 市场出货量同比增长 13.1%，达到 3.03 亿台。跟据Canalys 的最新预测数据显示，全球 PC 市场（包括台式机、笔记本电脑和平板电脑）预计 2021 年的总出货量可达到 4.968 亿台，同比增长 8% ，所有产品类别都将迎来增长。目前市场正在改善去年的订单积压情况。建议持续关注产业龙头企业。 （3）可穿戴设备：根据 IDC 最新发布的报告显示，2020年第四季度全球可穿戴设备出货量为 1.535 亿部，同比增长 27.2%；2020 全年，全球可穿戴设备出货量为 4.447 亿部，同比增长 28.4%。第四季度，苹果占据 36.2%的市场份额，稳居第一。手环市场份额在该季度下降了 17.8%，仅占可穿戴设备出货量的 11.5%。在所有可穿戴设备中，蓝牙耳机是占比最大的设备类别，占出货量的 64.2%，其次是手表，占比 24.1%。 目前可穿戴设备正向着轻量智能化、价格差异化和场景融合化发展。随着 AI、VR 等技术的发展，可穿戴设备应用场景逐渐增多，未来出货量仍有可能保持较高增速，建议关注相应产业链。

电子元件： 电容器应用范围广泛， 在工控、汽车、通信、 军用等市场备受青睐。由于下游需求的增长，我国电容器的市场规模逐渐扩大。民用方面，工信部计划，2021 年有序推进 5G 网络建设及应用，并加快主要城市 5G 覆盖，新建 5G 基站 60 万个以上，有望为电容器企业带来业绩提升。目前被动元件主要生产地日本、马来西亚因疫情仍在持续，村田工厂稼动率已接近 100%。在过去几个月里，用于5G 手机、笔记本电脑和汽车电子应用的高容量 MLCC 需求强劲，使得相关产品的交货时间从 10-14 周延长至 14-18 周，电容量超过 1uF 的产品交货时间甚至还要更长，MLCC 存在涨价预期。军用方面，钽电容器因具备高能量密度、高可靠性和较宽工作温度范围等特点长期应用于军工领域。随着我国军工信息化程度的不断提高和叠加产业链下游需求增加等宏观和微观因素的推动，钽电容市场规模不断扩大。我们认为电容器作为产业链上游重要的电子元件，能够更为快速地反应需求的增长。在下游需求不断增长的情况下，电容器的量价齐升也助推其业绩的上升，建议持续关注。

面板：由于上游 IC 基板等材料稀缺，2020 年第四季度全球 LCD TV 面板市场仍供不应求，面板价格持建议关注功率器件：进入涨价周期，本土厂商迎来加速成长斯达半导（IGBT 领先企业，国产替代领军者）韦尔股份（深度布局车载 CIS）电子元件：需求持续向好，业绩有望加速提升鸿远电子（军用 MLCC 核心供应商）宏达电子（军用钽电容领先企业）消费电子：可穿戴产品销量快速提升，TWS 耳机安卓阵营增速加快歌尔股份（TWS 耳机领先企业）立讯精密（连接器领先企业，苹果产业链供应商）面板：LCD 面板长周期拐点已至，行业领先企业盈利将大幅提升京东方 A（加码 LCD+OLED，第一梯队地位稳固）TCL 科技（供需回暖，第一梯队地位稳固）

风险提示：

5G 进展低于预期，全球疫情存在不确定性。续提升。京东方收购中电熊猫南京