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2021年03月24日发布

行业核心观点：

20年9月23日我国提出“30·60”目标以来，全球碳中和浪潮渐起，海内外相关产业景气度提升，我们将从发电、电网以及用电三个维度分析产业内的机会并深入分析储能在“碳中和”中的作用。

投资要点：

清洁能源占比大幅提升，发电端机会凸显：近日中央首次提出构建以新能源为主体的新型电力系统，今年政府工作报告中也首次提出“积极”发展核电，“十四五”期间清洁能源装机有望大幅提升，根据各发电集团表态，我们测算，中性条件下，2025年我国光伏、风电和核电年均新增装机量分别为71GW、68.8GW和2.4GW，新能源行业有望迎来新的机会，推荐光伏一体化龙头隆基股份（601012）、硅料和电池片双龙头通威股份（600438）、光伏玻璃龙头福莱特（601865）、硅片重要独立供应商京运通（601908），风电整机商龙头金风科技(002202)和明阳智能（601615）以及核电主设备龙头东方电气（600875）。

特高压+能源互联网，构筑坚强电网：以风电和光伏为代表的清洁能源装机量大幅提升的背景下，电网亟待升级。首先，解决新能源消纳需要强大的跨区电力输送能力，特高压责无旁贷，国家电网规划“十四五”期间新增7回特高压线路，新增输电能力5600万千瓦。到2025年，跨省跨区输电能力达到3亿千瓦，输送清洁能源占比达到50%，特高压未来五年发展可期。其次，新能源对电网带来的挑战需要提高电网调度能力和智能化水平，国家电网近年来加大信息化投入，预计“十四五”期间年均信息化投资额超过200亿元，较2019年提升约30%，建议关注电网信息化、二次设备双龙头国电南瑞（600406）。

电动车助力能源电气化水平提升，行业空间广阔：2019年，我国清洁电力能源消费占比由2015年的12.1%上升至15.3%，能源电气化水平逐年提高，但仍严重依赖化石燃料，而大力发展新能源汽车将大幅降低交通带来的碳排放，根据WRI数据，全球有16%的碳排放来自交通运输，仅次于供电和供热，中国提出2025年新能源汽车20%的渗透率目标，行业未来发展确定性高，建议关注全球动力电池龙头宁德时代（300750）、锂电设备整线龙头赢合科技（300457）、高镍三元正极龙头当升科技（300073）以及高端负极龙头璞泰来（603659）。

储能配置是提高清洁能源比例的重要抓手：随着大量风电和光伏装机接入电网，储能成为提高电力稳定性的终极解决方案，目前很多省市已经提出强制新能源配置10-20%的储能，根据我们预测，到2060年电化学储能装机总量超过1600GWh，储能市场空间广阔，建议关注储能电池及PCS相关标的。

风险因素：新能源装机不及预期，各行业政策释放不及预期，国际贸易风险以及技术变革风险。