理工酷

2021年04月26日发布

1、本周观点：

持续重点关注通信板块结构性机会（例如：港股电信运营商、军工通信等）或者自下而上的选择基本面反转相关个股。

2、本周重点推荐低估值、业绩增长确定标的：朗新科技（支付宝等入口场景扩展，华西通信&计算机联合覆盖）、紫光股份（电信云网战略关键设备商，华西通信&计算机联合覆盖）、中天科技（海缆+特高压）、航天信息（业绩估值双底，财税智能化）、光环新网（IDC低估值拐点）、金卡智能（物联网公共事业终端扩展，华西通信&机械联合覆盖）等。

3、疫情催化云需求提升，基础架构PaaS需求增速加快

1)IaaS市场阿里、华为依托国内市场快速增长。根据Gartner预测，2021年全球IT总支出将达到4.1万亿美元，相比2020年同比增长8.4%。从IaaS市场来看，过去五年中，阿里云份额提升近300%，从2016年的3.7%升至2020年的9.5%，此外，华为云2020年全球IaaS市场排名上升至中国第二、全球第五，主流厂商增速最快。

2)疫情影响下，转向云的IT支出比例加速增长，IaaS、PaaS终端支出将加速增长。从公有云终端用户支出2021、2022两年复合增速看，IaaS及PaaS终端用户支出增速较快，CAGR分别为34.3%、24.2%。我们认为新冠疫情证实云化价值，企业机构对云化带来的成本效益与业务连续性予以肯定，纷纷加速自身数字化业务转型，从而推动底层IaaS业务需求。PaaS层需求加速主要是疫情下远程办公访问需求增加，对高性能、内容丰富且可拓展的基础架构（PaaS）需求增长。

4、企业数字化转型机遇推动，云生态融合趋势下细分赛道平台型企业（PaaS）机遇凸显

1）云厂商资本开支仍处于景气上行阶段，IaaS龙头格局不断强化，后续竞争向生态化、垂直行业纵深延伸。

2）受益于云计算需求拉动，底层包括服务器、存储、芯片、数据中心等IT基础设施处于高景气周期。国产替代、自主可控环境下，同时随着企业IT云化需求不断提升，相关混合云或多云部署需求有望提升，包括裸金属、具备多云平台接入等增值服务的数据中心或设备供应商有望受益。相关受益标的包括浪潮信息、星网锐捷、紫光股份、宝信软件、光环新网等。

3）云厂商有望凭借自身网络能力延伸服务半径，为各细分行业市场提供底层基础架构（PaaS），聚焦上层部分行业，提供一站式解决方案，推动包括零售、金融、运输、制造、医疗、教育、文娱等行业的数字化转型。目前，除小部分行业SaaS龙头初显，大多数仍处于混战阶段，SaaS类应用投入对细分赛道维度非常多，同时行业纵深程度很大，相关市场仍处于培育阶段，因此不适用于IaaS大厂的战略延伸，目前国内主要SaaS类服务应用仍处于一级投资阶段。相关行业受益标的包括广联达（建筑施工）、用友网络（企业服务）、金山办公（办公软件）、中国有赞（零售电商）、芒果超媒（超高清4K云转编）、航天信息（财税信息化）、亿联网络（云视频服务）等。

4、中长期产业相关受益公司

（1）运营商：中国移动（港股）、中国电信（港股）、中国联通（港股）；

（2）设备商：中兴通讯、烽火通信、海能达、紫光股份、星网锐捷等；

（3）军工通信：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信等；

（4）光通信：中天科技、亨通光电、中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技等；

（5）卫星互联网：雷科防务、震有科技、康拓红外等；

（6）5G应用层面：高鸿股份、光环新网、亿联网络、会畅通讯、东方国信、天源迪科等；

（7）其他低估值标的：TCL科技、平治信息、航天信息等。

5、风险提示

上游芯片缺货带来的不确定性影响；关键核心技术及供应链发展不及预期；云厂商资本开支不及预期；应用推广不及预期；系统性风险。