理工酷

2021年05月06日发布

行情回顾：

本期通信指数-3.43%，行业排名26/28；上证综指收于3446.86（-0.79%），创业板指报收3091.40（+3.24%）；

涨幅前五：剑桥科技（+11.64%）、三峡新材(+8.58%)、高新兴(+7.76%)、楚天龙(+7.53%)、中际旭创(+4.87%)；

跌幅前五：*ST邦讯（-38.48%）、意华股份（-16.48%）、东软载波（-14.17%）、超讯通信（-14.05%）、鼎信通讯(-13.98%)。

重大事件：

1、字节跳动、腾讯等13家网络平台被金融管理部门约谈，并对突出问题提出七大整改要求；

2、工业富联2021年一季度净利润大涨70%；

3、工信部：不得欺骗误导用户下载APP。

核心观点：

中兴通讯政企业务带动业绩提升：中兴通讯今年一季度实现营业收入262.4亿元，同比增长22.1%；归母净利润21.8亿元，同比增长179.7%；扣非归母净利润7.9亿元，同比增长392.1%；基本每股收益0.47元人民币。公司深入布局国内和国际市场，运营商网络、政企业务、消费者业务三大业务营业收入均实现同比增长。在国内市场，中兴通讯深耕运营商网络并延续增长趋势，同时积极拓展政企业务和消费者业务，两者营业收入均实现大幅增长；在国际市场，公司坚持健康经营，实现稳健增长。国内市场5G无线接入网及核心网市场稳步推进，海外市场借助4G现代化改造和5G新建持续优化市场格局。根据GlobalData发布的最新FTTP(FibertothePremise光纤到户)评级报告显示，中兴通讯端到端的FTTP解决方案继续保持最高水平Leader评级。在中国移动SPN设备新建集采项目中，中兴通讯入围全部26个省份，总体份额居前二。政企业务方面，2020年报显示中兴通讯政企业务贡献公司整体营业收入10%左右，政企业务营业收入同比增长23.1%，主要由于承载产品、国内服务器等营业收入增长拉动。2021年一季度国内政企业务营业收入持续快速增长。2021年，中兴通讯将进一步提升政企的战略定位，持续加大资源投入，提升服务行业客户的宽度和深度，为行业客户提供极致、安全的解决方案。目前，5G商用化深入布局阶段，政企相关业务具备体量规模大的优势，以产业互联网为代表的政企业务将成为运营商收入增长的新动能。

基于以上逻辑我们认为:

①当前通信基站建设逻辑不变，工信部正会同运营商制定明年的基站建设计划。工信部将积极推进共建共享，加快构建高速、移动、安全、泛在的新一代新型基础设施，推动传统基础设施数字化升级，为数字经济可持续发展奠定坚实的基础，中国移动已经开通5G基站38.5万个，在所有地级市和部分重点县城提供5GSA服务。

②5G时代，通信运营商将逐步发力下游应用领域，包括运营商加快“5G消息”等特色应用推广。

③对数据流量的需求继续大幅提升，预计IDC产业继续保持两位数增速。

④随着5G应用场景逐步多元化，物联网渗透率有望逐步提升，中国凭借工程师红利，有望推动物联网模组成本下降，从而逐步成为物联网模组行业主力军，抢占海外厂商份额。我们认为重点推荐子领域：通信运营商，基站制造商，光模块，数据中心和物联网模组。

重点关注子领域：

①通信运营商：5G时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。

②基站制造商：2020年5G网络建设继续推进，预计有更多省市实现5G网络覆盖，基站制造商业绩持续增长具有确定性。

③光模块：5G承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线，实现5G业务的前传和中回传功能,与3G、4G时代相比，5G网络架构多了一个中传，中传的出现会驱使光模块的使用越来越多，预计5G时期光模块的需求总量和市场规模相对于4G都将大幅提升。同时海外超级数据中心网络需求不断提升，400G高端光模块部署有望提速，预计出口型光模块企业持续收益。

④数据中心：5G、AI、大数据、云计算等业务飞速发展，诸多产业应用将催生海量数据，必然带来大量分布式计算、分布式存储、分布式数据库管理需求，这些均离不开大数据中心做支撑。数据中心不仅仅是基础设施，又是新兴产业发展的服务支撑。多个地方政府开始分批出台扶持数据中心的政策，一改此前数据中心高能耗低税收的定位，把数据中心发展提高到战略地位，预计深度绑定核心互联网客户（阿里、腾讯等）且拥有一线城市优质土地资源的IDC公司将持续受益。

⑤物联网模组：物联网模组行业早期无序发展，经历了以价格战为主的低端竞争过程。目前行业壁垒逐步形成，中国凭借工程师红利，有望推动物联网模组成本下降，从而逐步成为物联网模组行业主力军。

⑥工业互联网：我国工业互联网企业主要偏向于边缘层，提供产品和技术企业占比为51.57%，达到一半以上，但真正应用工业互联网平台的企业数量较少，占比不足10%。我们预计在政策助推下工业互联网有望加速发展。

建议关注：

通信运营商：中国联通；基站制造商：中兴通讯；通信网络设备制造商：工业富联；光模块制造商：中际旭创，新易盛；数据中心：奥飞数据，数据港，宝信软件；物联网模组：广和通，移远通信；工业互联网：能科股份

风险提示：

5G网络建设速度不及预期；行业增速不及预期风险。