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2021年05月24日发布

【核心组合】航发动力、内蒙一机、洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份、中航机电、中航光电、中航高科、航发控制、西部超导、钢研高纳

【重点股池】中航重机、铂力特、鸿远电子、宏达电子、高德红外、睿创微纳、光威复材、应流股份、宝钛股份、振华科技、火炬电子、景嘉微、盟生电子、盛路通信、北摩高科、航亚科技、海特高新、中航科工、威海广泰

【本周观点】（1）建议加配国防装备，年初以来的国防板块调整基本到位；关注7月建党百年重大节点。事件层面：在11天武力冲突后，20日晚巴以达成停火协议、并于21日正式生效，目前已造成上百人死亡、上千人受伤。

（2）内蒙一机（浙商5月金股持续推荐）陆军装备龙头，股权激励授予完成。股权激励推动技术研发。一季度净利润增长20%，增速加快，拐点显现；在手订单饱满，合同负债大幅增长39%；安全边际高，在手现金占市值的84%。

（3）2020年报、2021Q1季报验证国防装备放量逻辑。主机厂主营业务增长符合预期，上游原材料、零部件、电气元器件业绩增长更快，基本验证国防装备放量逻辑。预计未来3-5年主机厂及产业链中上游将持续保持较快增速。

（4）年初以来的国防板块调整基本到位，这一轮调整是对指数上涨一倍的修正，拜登上台成重要催化剂，但不改“大国博弈”长期本质，判断国防装备本轮牛市仍未结束，行业3-5年景气周期尚处于开始阶段。

【核心观点】国防装备关键词：“备战”、“百年变局”、“2027强军”。当前世界正处于“百年未有之大变局”，国际形势严峻。中央强调：“全面聚焦备战打仗”；明确提出“确保2027年实现建军百年奋斗目标”。中央要求努力建设与第二大经济体相称的强大国防，我们预计“十四五”期间将加快先进装备的列装，国防装备景气向上。

国防装备：当前首推整机！看好导弹、航发、军机、信息化等优质赛道。1）中长期看好导弹、航空发动机、军机、国防信息化等；2）短期景气度：材料、零部件、系统和整机盈利依次传递，我们认为目前到了配置整机的时期。

国防整机重点看好：1）航发动力：航空发动机龙头。2）内蒙一机：陆军装备龙头，股权激励授予完成。3）洪都航空：防务产品+教练机龙头。4）中航沈飞：歼击机龙头。5）中航西飞：运输机、轰炸机龙头。6）中直股份：直升机龙头。

国防配套重点看好：中航重机、中航机电、中航光电、振华科技、航发控制、中航高科、钢研高纳、西部超导、航亚科技、海特高新、盟生电子（与通信联合）、盛路通信（与通信联合）、景嘉微（与计算机联合覆盖）。

国防港股重点看好：中航科工。

风险提示

1）先进型号研制进展不及预期；2）装备采购量或交付确认节奏不及预期