理工酷

2021年06月01日发布

报告摘要

投资观点：本周天赐与宁德时代签订供货框架协议，预计自协议日起至明年的6月30日，向宁德供货1.5万吨六氟。根据动力电池物料使用情况，1.5万吨六氟大概对应100GWh动力电池。而2020年宁德时代动力电池产量仅52GWh。并且宁德电解液供应商除了天赐之外，还有新宙邦、江苏国泰等。新能源车行业景气度超预期。锂电池产业链排产紧张，核心资源和材料供不应求，多数材料处于涨价周期。我们依然强烈看好锂电产业链。光伏市场，原材料供应紧张。六月硅料的短缺幅度将进一步扩大再次垫高了近期签单价格。硅片短缺情势因地震而雪上加霜，五月单晶硅片价格再次完全反映硅料的涨幅。电池片价格相应上涨，高昂的价格让大型组件厂家无法负荷，部分组件厂家停止采购。持续高涨的硅料、硅片、电池片价格大大冲击组件厂的利润，因此预期六月部分组件厂家仍将出现进一步下修开工率的可能性。

新能源汽车：行业产销两旺。本周天赐与宁德时代签订供货框架协议，预计自协议日起至明年的6月30日，向宁德供货1.5万吨六氟。根据动力电池物料使用情况，1.5万吨六氟大概对应100GWh动力电池。而2020年宁德时代动力电池产量仅52GWh。并且宁德电解液供应商除了天赐之外，还有新宙邦、江苏国泰等。新能源车行业景气度超预期。锂电池产业链排产紧张，核心资源和材料供不应求，多数材料处于涨价周期。我们依然强烈看好锂电产业链，主要标的：电池环节，宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、国轩高科等；正极材料方向，容百科技、当升科技、中伟股份、格林美、德方纳米等；隔膜，恩捷股份、星源材质等；负极，璞泰来、中科电气等；电解液，天赐材料、新宙邦、多氟多等；重点关注上游碳酸锂和钴相关方向。

新能源发电：光伏方面,六月硅料的短缺幅度将进一步扩大再次垫高了近期签单价格。硅片短缺情势因地震而雪上加霜，五月单晶硅片价格再次完全反映硅料的涨幅。电池片价格相应上涨，高昂的价格让大型组件厂家无法负荷，部分组件厂家停止采购。持续高涨的硅料、硅片、电池片价格大大冲击组件厂的利润，因此预期六月部分组件厂家仍将出现进一步下修开工率的可能性。关注标的：隆基股份、通威股份、晶澳科技、阳光电源、京运通。根据《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》，2021年保障性并网规模不低于90GW，可推算后三季度至少还需并网77.7GW（不考虑户用光伏与市场化并网项目体量）。Q1以来，风电光伏造价走势背离，剪刀差日益扩大，结合海上风电抢装、大基地项目推进和今年以来招标量来看，2021年保障性90GW规模中风电装机有望过半。风电行业持续降本,尤其是海上风电方面，降本预期明确,吊装效率的提升及风电供应链整合优化,降本空间仍大有可为，持续看好风机大型化及海上风电的投资机会,关注标的：明阳智能、禾望电气、中材科技、东方电缆。

工控储能：4月制造业PMI51.1%，环比下降0.8pct，仍高于临界点，制造业继续保持扩张态势。其中，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为66.9%和57.3%，环比略降2.5pct，仍为近五年中的较高水平，原材料及出厂价格指数仍在高位运行，指向4月PPI环比上行压力不减。在人口老龄化、人力成本上升、进口替代等背景下，智能制造景气向好趋势不改，行业龙头公司业绩持续超预期，有望受益于下游应用的国产供应链切换,市场份持续提升。继续推荐行业龙头：汇川技术；国家发改委日前发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见（征求意见稿）》，意见稿提出，计划到2025年新型储能装机规模达3000万千瓦以上；到2030年，实现新型储能全面市场化发展。与此同时，北京丰台储能电站起火爆炸事件为行业敲响警钟，储能行业标准化与规范化有望加速推进。我们认为2021年将成为储能商业化的转折点，建议关注磷酸铁锂细分领域及PCS龙头企业。

风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。