理工酷

2021年06月20日发布

本周行情

中证军工龙头指数（+2.23%），行业（申万）排名（2/28）；

上证综指（-1.80%），深证成指（-1.47%），创业板指（-1.80%）；

涨幅前五：晨曦航空（+31.29%）、海特高新（+19.73%）、旋极信息（+17.38%）、盛路通信（+15.03%）、东华测试（+14.19%）；

跌幅前五：退市鹏起（-25.00%）、中国软件（-5.45%）、西部材料（-4.39%）、中天火箭（-3.81%）、大西洋（-3.65%）。

重要事件及公告

6月13日（当地时间），七国集团康沃尔峰会闭幕并发表公报，该公报多处谈及中国并在新疆、香港、台湾等问题上对中国提出批评和要求。

6月15日，北斗星通公告，公司拟开展股权激励，拟授予限制性股票565.00万股，约占公司总股本的1.11%。其中，首次激励拟授予公司董事和高级管理人员、公司管理骨干及核心技术（业务）人员等235人453.50万股，约占公司总股本的0.89%，授予价格为每股21.24元。

6月15日，银河电子公告，公司拟出售持有的骏鹏通信和骏鹏智能100%股权，以更加突出主业，逐步形成以军工业务为主的产业结构，改变目前产业多而小的现状，进一步提升公司的核心竞争力。

6月17日，神舟十二号载人飞船发射圆满成功，与天和核心舱完成自主快速交会对接后，神舟十二号3名航天员顺利进驻天和核心舱，标志着中国人首次进入自己的空间站。

6月17日，光启技术公告，公司近日收到子公司光启尖端的通知，光启尖端与客户签订了1.02亿元的超材料产品的批产合同。6月18日，空军发布消息，国产新一代隐身战斗机歼-20，列装人民空军多支英雄部队。

投资建议

一、核心观点

在上周军工板块呈现出“前高后低”后，本周军工板块表现强势，国防军工（申万）指数涨幅位居全行业第2，我们认为原因有三：

1、本周四，中国在酒泉卫星发射中心发射神舟十二号载人飞船，将聂海胜、刘伯明、汤洪波3名航天员送上太空，中国航天已经迈入空间站时代，对军工板块形成了消息面上的刺激；

2、七国集团峰会后，发布的联合公报涉华，或导致中美博弈的进一步发酵再次点燃市场情绪；

3、建党“百年大庆”在即，市场活跃资金再次活跃于军工行业。从5月至今军工板块上市公司涨幅排行来看，除去航发动力及中航沈飞外，涨幅居前的8家上市公司均属于创业板或科创板，其在4月底的市值均低于80亿元，体现出了近期市场投资风格已不再是“抱团”大市值上市公司，而是开始对“小票”有所青睐，这也跟同期创业板、科创板的强势表现不无关系。

行情判断方面，一方面，军工板块在年初至4月份“四连阴”非理性超跌后，价值凸显，5月份上涨14.82%，行业涨幅第一，板块人气再次大幅回升，随着大宗商品价格普遍回落，市场通胀预期走弱，对货币政策收紧的担忧缓解，市场风险偏好回升，有利于军工板块的上涨。另一方面，“百年大庆”之际，市场活跃资金对军工关注度提升，再加上相关消息刺激，一些高成长“小票”以及低估值上市公司有望在市场青睐下表现出众。我们认为军工再次出现一蹴而起、一气呵成的急涨和大涨可能性较小，更为可能是随着业绩的逐步兑现，市场对军工基本面的信心重新建立，军工行业或将震荡上行。

融资余额方面，本周两市融资余额继续创出2015年高点下跌后5年来的新高，军工行业的融资余额也周同比小幅增长，总体处于2016年以来的高位，这种情况容易造成大盘及军工的波动加大，或导致宽幅震荡。

增量资金方面，基于上交所和指数公司最新一期的定期调整安排，我们对规模超过10亿元的宽基ETF产品以及军工被动基金进行了统计和测算，相关上市公司中影响较大的如下表所示。可以看出，光启技术、北摩高科、紫光国微增量资金居前。

建议关注的细分领域及个股

军机等航空装备产业链：

战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的，航天彩虹、纵横股份（无人机）、光威复材、中简科技（碳纤维复合材料），抚顺特钢、钢研高纳（高温合金），宝钛股份（钛合金），铂力特（3D打印），爱乐达（航空制造）等；

航天装备产业链：航天电子（测控+无人机+导弹），航天电器（连接器），中国卫星（卫

星总体设计制造），海格通信（北斗）；信息化+自主可控：

紫光国微（军工芯片）、川大智胜（空管自动化系统）、国睿科技、四创电子（雷达），火炬电子、宏达电子（军工电子），中国长城、中国软件（信创）。

风险提示

①疫情发展不确定，导致国内宏观经济承压，军费投入力度降低；

②改革后军方用户组织架构调整，导致需求变化，部分已推迟或取消的订单可能不会重启；

③国企改革进度不及预期，院所改制、混改、资产证券化等是系统性工作，很难一蹴而就；

④军品研发投入大、周期长、风险高，型号进展可能不及预期；

⑤随着军品定价机制的改革，以及订单放量，部分军品降价后相关企业业绩受损；

⑥行业高度景气，但如若短时间内涨幅过大，可能在某段时间会出现业绩和估值不匹配。