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2021年07月05日发布

核心观点

硅片价格首次大幅下调，组件环节下半年有望量利齐升：受益于硅料价格止涨、硅片产能的陆续释放和下游电池组件环节降低开工率造成的硅片库存增加，硅片龙头中环股份6月大幅下调硅片售价。一体化组件单瓦净利从Q1的0.02元/W提升至目前的0.05元/W，盈利能力迎来修复。6月以来组件企业排产率同比提高15%，组件企业已经度过最艰难时期，下半年将迎来量利齐升。

拥抱时代浪潮，产能扩张为王：新能源汽车产业链供给紧张将贯穿全年，其中中游材料环节尤为明显。在行业高速增长背景下，建议关注量利齐升的龙头企业（多氟多、天赐材料）和渗透率加速提升的二供企业（震裕科技）。对于价格上涨的中游材料环节，首先完成扩张的企业可以优先分食扩张的份额，享受上行周期的利润增厚。龙头企业的资源禀赋和资金实力都更具优势，有望兑现高于行业平均的增速。锂电池厂出于供应链安全和议价能力的考量，现阶段会主动选择优化供应商结构，部分环节的二供有望借机提升自身的份额获得超额增速。

风电板块悲观情绪充分出清，建议关注结构性机会：今年以来市场对风电行业发展前景的担忧集中体现在整机中标价格下挫、原材料涨价、下游装机需求不乐观、海上风电后续需求存疑等方面。我们认为，整机中标价格降低主要源于招投标大型化进程，原材料涨价对不同零部件环节影响有所不同，未来五年风电装机增长态势不变且海上风电新一轮核准有望于今年下半年重启。风电板块今年以来走势持续低迷，我们认为当前市场悲观情绪已充分出清，建议关注结构性机会。

投资建议：光伏环节推荐辅材及逆变器环节福斯特，阳光电源，锦浪科技，目前业绩弹性较大的组件环节晶澳科技，天合光能，硅料环节通威股份。建议关注硅片龙头隆基股份，中环股份。新能源汽车方面，强烈推荐六氟环节的多氟多、天赐材料和结构件环节的震裕科技，电解液环节建议关注新宙邦，正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份，铜箔建议关注嘉元科技，隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，负极领域建议关注璞泰来，锂电池环节建议关注亿纬锂能、宁德时代、国轩高科。风电整机环节推荐明阳智能、金风科技，建议关注运达股份、电气风电；零部件环节推荐东方电缆、日月股份、天顺风能，建议关注金雷股份、泰胜风能、禾望电气、新强联、中际联合。电力设备及工控领域建议关汇川技术、国电南瑞、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。

风险提示：新能源装机容量不达预期；光伏电站建设进度不达预期；海上风电装机容量不达预期；新能源汽车销量不达预期。