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2021年07月11日发布

事件：

1） 乘联会： 2021 年 6 月新能源车批发 22.7 万辆，YoY+166%，MoM+15%；

2） 特斯拉： 2021 年 7 月 8 日中国上线标准版 M Y，补贴后售价 27.6 万元。

投资要点：

电动车产销两旺，环比持续提升。 6 月电动车产销向好，渗透率持续提升，表现强劲。

1） 批发环增 15%， 零售渗透率达 14%： 根据乘联会数据， 6 月新能源车产量/销（批发） /销（零售） 为 21.7/22.7/22.3 万辆，YoY+171%/166%/170%， MoM+13%/15%/19%， 1-6 月累计产/销（批发） 为 108/109 万辆， YoY+243%/232%， 整体呈现高速增长态势。从电动车渗透率趋势上来看， 6 月国内零售渗透率为 14%， 1-6 月达10%，较 2020 年全年的 5.8%提升明显，电动化趋势向好。 分产品来看， 6 月自主品牌新能源车渗透率达 28.4%，豪华车中新能源车渗透率达 14%，而主流合资品牌中新能源车渗透率仅 2.2%，未来提升空间大。

2） 新势力/比亚迪 6 月表现强劲： 根据乘联会数据， 2021 年 6 月批发销量过万的企业有特斯拉中国、上汽通用五菱、比亚迪、上汽乘用车，分别销量为 3.31 万辆（MoM+0%）、 3.05 万辆（MoM+10%）、4.05 万辆（MoM+26%）、 1.05 万辆（MoM-5%）。整体来看，比亚迪 6 月表现强劲，批发突破 4 万辆。 新势力 6 月普遍表现强劲，蔚来/理想/小鹏 6 月销量分别为 8083/7713/6565 辆，分别环比提升20%、 78%、 15%，环比抬升趋势向好。

整体来看，我们认为 6 月销量表现强劲， 新势力、比亚迪等表现亮眼，拉动电动车渗透率不断抬升达 14%，进入快速增长阶段。 当前，供给端丰富，优质车型放量，市场自发性需求爆发，我们坚定看好全球电动化浪潮中， 中国产业链崛起的机遇，尤其是全球格局占优的中游环节。

特斯拉 M Y 标准版强势出击： 2021 年 7 月 8 日，特斯拉中国上线标准版 M Y， 补贴后售价 27.6 万元， 百公里加速 5.6S，续航 525km，标准版本相较于长续航版本价格低约 7 万元， 市场空间大幅扩大。价格得以大幅下降，主要源于 1）价格进入 30 万元以内，可获得补贴； 2）三元换铁锂，成本下降； 3）其他原材料成本国产化、规模化推动成本下降。

我们认为， 特斯拉本次推出标准版 M Y，定价具有极强的性价比，消费空间得以打开。标准版 M Y 有望成为现象级爆品，对于行业而言，当前全球电动车发展正酣，特斯拉推出强势产品，鲶鱼效应强，有望推动全球电动车需求持续加速向上。

投资策略： 新能源车产业上升趋势已确立， 排产/销量/价格/业绩等多重共振， 行业景气度有望持续提升，维持新能源车行业“推荐”评级。从中长期来看，中/欧等核心经济体电动车渗透率迈过 10%，迈向20%，迎来最佳成长周期，坚定看好全球格局占优的中游环节，业绩兑现能力强，资本开支与现金流进入正循环， 建议重点关注以下主线： 1） 核心资产： 宁德时代、 亿纬锂能、 恩捷股份、 赣锋锂业、华友钴业、 先导智能、比亚迪等； 2）涨价品种： 星源材质、恩捷股份、天赐材料、多氟多等； 3）其他优质标的： 容百科技、 中科电气、新宙邦、 中伟股份、当升科技、 璞泰来、 天奈科技、欣旺达、国轩高科等。

风险提示： 产品需求不及预期；新能源汽车政策风险；产能/需求低于预期；产品价格低于预期；产业链相关技术进步低于预期的风险；市场下跌带来的系统性风险。