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2021年07月14日发布

事项：

近日，工信部等10部委联合发布了《5G应用“扬帆”行动计划（2021- 2023年）》（简称行动计划）。

平安观点:

5G 网络部署趋于稳健，推进速度相比 4G 有所放缓：行动计划指出，到 2023年每万人拥有 5G 基站数目达到 18 个。按照 14 亿的人口统计数据来看，到 2023年， 也就是启动网络建设后的第 5 年， 我国 5G 基站数目将达到 252 万个，约为实际需求规模的 50%。相比之下，4G 网络在启动建设后的第五年，基站规模到达了 478 万个，达到了理论需求规模。因此，我们认为 5G 网络部署的推进速度相比 4G 时代有所放缓。

Massive MIMO 带动新工艺和新材料快速发展：5G 高速率、低时延的特性要求必须使用 Massive MIMO 和高中低频协作组网（高频含 6GHz 以上毫米波波段），高频器件是 5G 时代无线通信设备领域最值得关注的方向。为满足器件高频特性，射频器件上将会应用大量的新工艺和新材料：射频器件数量大幅提升；射频器件的材质也会发生变化；基于 PCB 的高性能封装板材技术将得到大量应用。

网络切片驱动网络架构向服务化和软件化演进： 通过提供能够实现特定网络能力的端到端逻辑专用网络，将计算、存储、业务能力向网络边缘迁移，实现应用就近和分布式部署，满足垂直行业差异化的服务需求；在此基础上，5G 网络将采用全服务化和软件化的架构，软件化是基础。通过软件化，实现网络的软硬件解耦、网络功能与虚拟层解耦，进而实现网络功能的随需使用、灵活组合和快速部署。

算法和硬件的复杂度提升催生芯片国产化的大市场：5G 射频算法的复杂度快速提升对 AAU 的数字处理能力提出了更高的要求，高频率和高速率，对功率放大器、数模转换以及 RF 小信号处理器提出了更高的要求；5G 对数据处理能力和存储能力激增、高性能芯片将在宏基站 BBU 中广泛使用，例如 CPU、DSP、FPGA ；5G 将引入更多的频段，集成度要求更高，对于高功率 PA 、高速 ADC、高性能 LNA 的用量大幅提升； 5G 传输设备需要用到核心交叉芯片、同步锁相环芯片、外围的 DSP 芯片、成帧芯片等。

垂直行业应用将会是 5G 网络的主战场：从技术层面来看，与 4G 网络相比，5G 网络在物联网连接能力方面有了大幅度的提升，无论是连接数量，还是连接时延，都实现了数量级的跃升；5G 网络的mMTC 场景和 uRLLC 场景就是专门针对物联网场景定制开发的，可以满足垂直行业中大部分场景的应用需求。从实际需求层面来看， 4G 网络基本上可以满足 C 端客户的需求，但是难以满足垂直行业的需求，5G 正好填补了这一空白。整体来看，我们认为垂直行业将会是 5G 网络应用的主战场。

5G 在垂直行业中的应用取决于运营商是否能找准商业定位：根据核心价值、资源能力、变现模式和行业属性，运营商在垂直行业中的参与角色可以分为连接提供商、平台提供商、集成服务商和业务提供商四种。每种角色的商业定位都不一样，对运营商前端的市场拓展团队和后端的网络资源运维团队来说，是一种前所未有的挑战。

5G 网络驱动运营商 IT 支撑系统融合以及复杂度提升：BSS 系统和 OSS 系统是运营商最主要的两个 IT 支撑系统；随着 5G 网络的部署，垂直行业客户需求的半定制化特性，将驱动这两个原本独立的系统进行融合和交互；单一计费模式显然不再适合 5G 细分的行业场景与业务需求，提供者与需求者之间的交易需要新的、有效的度量维度来统一标准、量化价值；计费系统复杂度将提升。

投资建议：从芯片维度来看，光模块芯片国产化率较低，基站设备主要芯片均未国产化，关注在相关领域芯片具备国产能力的公司，例如：光迅科技、思瑞浦、复旦微、安路科技等；从光模块维度来看，一方面 5G 对光模块需求量将会大幅提升，另一方面 5G 网络将应用大量高速率光模块，建议关注为国内主要光模块制造商提供组件配件的天孚通信公司；从应用方面来看，垂直行业应用将是5G 的主赛道，运营商将会是赛道上的主要玩家， 建议关注中国电信旗下的号百控股以及中国移动通信两家公司。

风险提示：1、运营商 5G 投资执行不及预期，将使得 5G 基站出货量不及预期，从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期；2、5G 设备部分芯片来自于多个国家的供应商，若是出现断供的情况，将使得国内设备商 5G 基站设备出货量不及预期；3、海外新冠疫情再次爆发的风险：如果海外新冠疫情再次爆发，会使得产业链的供给能力无法满足 5G 基站的出货量需求。