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2021年08月03日发布

6月21日，华大九天披露招股书，拟募集资金25.5亿元，用于电路仿真及数字分析优化EDA工具升级项目、模拟设计及验证EDA工具升级项目、面向特定类型芯片设计的EDA工具开发项目、数字设计综合及验证EDA工具开发项目以及补充流动资金。

公司亮点

唯一能够提供模拟电路设计全流程EDA工具系统的本土企业，近年来营业收入快速增长。公司自2009年成立以来，一直聚焦于EDA工具的开发、销售及相关服务业务。目前公司已成为国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的本土EDA企业。公司2020年占国内EDA市场约6%的市场份额，成为国内市场第四大EDA企业且居本土EDA企业首位，在本土EDA企业份额中占比保持50%以上。2018-2020年营业收入为1.5亿元、2.6亿元和4.1亿元，2019年和2020年的同比增长为70.59%和61.26%。

产品种类丰富，客户已覆盖业内主流IC产业链企业。公司主要产品包括模拟电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA工具系统和晶圆制造EDA工具等EDA软件产品，并围绕相关领域提供包含晶圆制造工程服务在内的各类技术开发服务。根据招股说明书，目前公司的EDA软件和技术开发服务广泛应用于K1（某客户）、上海华虹、京东方、中国电子、清华大学、惠科股份、兆芯集成、TCL科技等行业内领先集成电路设计、制造企业和学术机构，2018-2020年前五大客户收入贡献占比分别为53.98%、54.48%、50.07%。其中K1为公司常年最大客户，2018-2020年占收入占比15.63%、37.59%和32.48%，2020年的第二、三大客户为上海华虹(5.96%)与京东方(4.10%)。

公司产品实力受到业界的广泛认可，研发投入持续上升铸就高技术壁垒。公司承担了诸多国家级重大科研项目，其中包括国家“核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品”重大科技专项中的“先进EDA工具平台开发”与“EDA工具系统开发及应用”课题项目以及科技部重点专项“超低电压高精度时序分析技术”和“EDA创新技术研究”课题项目等。这些成果都来自于公司持续不断的研发投入，2018-2020年研发费用占营收比重分别为49.81%、52.50%和44.22%，始终保持在较高的水平。

全球EDA市场规模数十亿美元，且呈三家美国企业垄断的竞争格局。EDA已成为集成电路设计师必须掌握和使用的工具，客户不再局限于传统的芯片设计公司，而是转变成横跨不同产业的系统供应商，具备AI特性的EDA工具可以解决传统EDA的效率瓶颈问题。2020年全球EDA市场规模72.3亿美元，同比增长11%；EDA行业市场集中度较高，全球EDA行业主要由楷登电子、新思科技和Mentor垄断。

国产EDA工具替代空间广阔，华大九天引领EDA国产化。我国2020年EDA行业迎来持续良好增长，全年行业总销售额约为66.2亿元，同比增长19.9%，但我国自主EDA工具企业在本土市场营业收入约为7.6亿元，同比增幅65.2%，EDA国产化率11.5%，Synopsys、Cadence、Mentor国际三巨头合计占76%，Ansys市占率为5%、KeysightEesof市占率为3.3%。

投资建议

作为国内唯一能够提供模拟电路设计全流程EDA工具系统的本土企业，华大九天凭借着核心技术优势获得了业界的广泛认可，并且EDA行业未来发展前景好，国产EDA工具替代空间广阔。

与EDA同为半导体产业链的基础，继续强烈推荐半导体设备板块，推荐组合：中微公司、北方华创、万业企业、精测电子、芯源微、长川科技、华峰测控，关注ACMResearch、晶盛机电等。

评级面临的主要风险

技术迭代、产品升级风险；行业竞争风险；技术人才流失的风险。