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2021年08月11日发布

受益行业高景气及国产化机遇，国内EDA龙头乘风而上

EDA作为集成电路产业上游关键支撑，在芯片设计过程中发挥降本提效的重要效用。据赛迪智库，2020年EDA行业以70亿美元产值支撑起全球4000亿美元集成电路市场。受益于集成电路持续高景气和EDA工具占比提升，EDA行业迎来发展春天。其中，伴随中国集成电路产业崛起，国内EDA厂商核心技术不断突破，积极拥抱国产替代战略浪潮。我们认为国内EDA、CAX等研发设计类工业软件龙头将迎来快速发展期，推荐中望软件，受益标的华大九天（拟上市）、概伦电子（拟上市）、广立微（拟上市）等。

大水养大鱼，国内百亿级EDA行业乘风而起

（1）半导体行业开启新一轮上升周期，EDA下游客户景气高企。继个人电脑、智能手机后，5G和汽车电子驱动全球半导体行业开启第三轮上行周期。中国在全球半导体市场规模中占比超过50%，得益于中国在5G、自动驾驶等领域的先发布局，中国占全球半导体产业比重呈持续扩大趋势。（2）芯片设计对半导体行业的重要性凸显，EDA软件市场需求持续释放。全球芯片设计项目数与中国占比共同提升，28nm以上成熟工艺占据主要份额。（3）中国EDA占集成电路产业比重仍有较大提升空间。横向对标，2020年中国EDA占集成电路产业规模比重仅0.75%，低于全球平均2%；纵观未来，芯片复杂度持续提升为EDA带来新需求。伴随中国芯片设计行业深入发展、芯片设计对EDA工具需求有望持续释放。（4）产业共振+政策加码，EDA工具国产替代大势所趋。最高层政策持续加码，中国集成电路产业向上崛起，全产业链迎来战略机遇。我们认为，国内EDA厂商在成熟工艺领域已具备较强竞争力，下游需求高景气利好长期业绩释放。

国内厂商向上突破，积极拥抱国产替代机遇

（1）国内厂商加码资金投入、人才积累。代表厂商华大九天研发投入占收入比重在45%以上，研发投入增速在40%以上，远超两家巨头；2020年本土EDA从业人员达到2000人，与巨头差距不断缩小。（2）实现成熟工艺、部分领域全流程产品布局。华大九天在模拟电路设计、平板显示电路设计领域实现了全流程工具的覆盖；在数字电路设计和晶圆制造领域的部分工具具有独特优势；公司计划募集25.51亿元加速弥补数字和定制设计领域差距。我们认为，资本助力有望进一步缩小公司与国际先进水平差距。（3）逐渐获得优质客户订单，与产业伙伴共成长。国内厂商已逐渐与主要集成电路设计与晶圆制造企业建立稳定合作关系。我们认为，与国内优质客户深度绑定将助力公司理解芯片工艺，夯实加深公司技术护城河，最终与产业伙伴共同助推国内集成电路全产业链向上升级。

风险提示：EDA技术研发不及预期风险、半导体行业国产化不及预期风险。